九丰能源买下森泰能源战略上“一石二鸟”,硬核是氦气吗?

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  • 发布时间:2022-06-16 15:22
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九丰能源买下森泰能源战略上“一石二鸟”,硬核是氦气吗?

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九丰能源买下森泰能源战略上“一石二鸟”,硬核是氦气吗?

 

  九丰能源拟不超过18亿元买下森泰能源100%股份,很显然出于两个战略考虑,一个是四川市场,一个是内蒙古氦气资源。

  森泰能源总部位于四川,拥有陆上LPG全产业链,四个LPG加气站点,其中3个分布于川南市场,1个在内蒙古鄂尔多斯。未经审计2021年营收23.43亿,利润3.34亿。森泰能源业务分布区域在云贵川,内蒙,宁夏,山西等,若完成收购,九丰能源可从目前主要华南市场切入西南市场。

  另外,森泰能源在内蒙古可制取纯度99.99999%的氦气,2021年年末已经投产,是中国少有可自主氦气生产企业之一。

 

  从20215月九丰能源上市,从21.27亿元购买1LNG运输船和1LPG运输船,到12月与东莞巨正源签署共同开发氢能并确立氢能源发展方向,再到20221月并购森泰能源发展西南市场及获得氦气资源,公司战略正发生史无前例变化。

主营业务和实际控制人?

九丰能源控制人张建国、蔡丽红夫妇二人持股合计51.939%,包括九丰投资持股32.35%,以及两人直接持股11.71%5.02%。蔡丽红之姐蔡丽萍持股4.46%、之弟蔡建斌持股1.12%。家族合计持股57.52%

公司处于燃气产业中游,是终端清洁能源综合服务提供商,产品是液化石油气(LPG)、液化天然气(LNG)及甲醇、二甲醚(DME)。

九丰能源两大核心贸易板块LPGLNG采购于于马来西亚、新加坡、意大利等境外地区,2020年实现贸易总量288万吨,2020年营收占比53.41%40.13%2021上半年45.16%50.02%

LPGLNG业务多布局在华南地区,客户以大型综合能源集团、工业直供销售为主。

收入怎么样、赚钱吗?

2016年至2020年,九丰能源收入从74.74亿元至89.14亿元,复合增长率4.50%;利润从2.77亿元至7.68亿元,复合增长率29.03%2017年至2020年,毛利率8.11%10.01%14.77%

LPG收入贡献比基本维持在50%以上,收入规模从48.02亿元至47.16亿元,复合增长-0.36%LNG收入从19.23亿元至36.66亿元,复合增长13.77%,收入占比也由25.72%增至41.13%,是公司的第二大主营;甲醇收入从5.4亿元至4.12亿元收入占比由9.51%下降至4.62%

管理水平和回报水平高吗?

九丰能源发行市值190.7亿元。2016年至2020年,总资产从30.59亿元至43.52亿元,增长42.27%,总负债从22.34亿元至16.61亿元,下降了25.65%,净资产收益率从85.76%下滑至12.57%

公司资产负债率38.16%,净资产负债率262.01%2021年前三季度流动负债由短期借款13.37亿元,应付票据及账款1.05亿元,合同负债1.97亿元和一年内到期的非流动负债2.36亿元构成。

未来成长性在哪里?

两个新项目:投资21.27亿元购建1LNG运输船及1LPG船,预计建设期为3年,所得税后内部收益率为10.66%,投资回收期为12.27年,预计年利润约为1.73亿元。

2020年利润7.68亿测算,两项目落地,利润可增加%22.53%

业务向氢能源领域延申:子公司九丰集团与巨正源签署共同开发氢能的合作协议,包括关键技术开发、储运、充装、销售,氢气来源于巨正源旗下东莞巨正源PDH装置生产的氢气。东莞巨正源目前PDH装置一期(已投产)年产2.5万吨氢气,二期项目规划年产2.5万吨氢气。

如何给它估值?

九丰能源上市以来历史市盈率中枢20.05倍。2021年三季度股东人数37284户,8家机构持股862.05万股,最核心机构华安基金、国富基金。

历史来看九丰能源业务向LNG板块聚焦,在东莞接收站主要通过槽车直接进入流通应用市场,灵活经营方式是其重要传统优势。

这家公司借助资本力量从LNG华南市场拉满弯弓战略性产业扩张氢能源、西南市场LNG及内蒙古氦气资源,通过产业叠加形成新能源气资源全产业链公司,以陆气+海气+氢气三气源摆脱对能源贸易主业依赖。

  如果把预期放得长远一些,九丰能源此时正是起点。

 

 蓝筹企业评论 2022-02-10 16:41

 

 

 

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